一般来说，一个公司从新创到稳定成长期，需要三轮投资

第一轮「天使投资」：作为公司的启动资金。
第二轮「风险投资机构」：为了进入产品市场化注入资金。
第三轮「大型风险投资机构或私募基金」：上市前的融资。

投资专家有一个比喻，如果对一个学生投资：
天使投资者则培育萌芽阶段的小学生，
风险投资机构青睐中学生，
私募股权投资着眼于大学生。

天使投资= 富有的个人出资

天使投资是指「富有的个人」出资给新创，进行一次性的前期投资，为了小额高报酬通常会抢新创的第一笔募资。

天使投资人通常是创业家的朋友、亲戚或商业伙伴，因为情感让他们对该创业家的能力和创意深信不疑而投入大笔资金，一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元，是风险资本家随后可能投入资金的零头。

通常天使投资对回报的期望值不是很高，但至少也要10到20倍的回报才足够吸引他们，这是因为，他们决定出手投资时，往往在一个行业同时投资10个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，天使投资人才能分担风险。

天使投资特征：
1.金额小，一次性，审查不严格，基于投资人的主观好恶所决定的。
2.天使投资是起步公司最佳融资对象，因为投资人本身也是企业家了解创业的难处。
3.天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。
4.不但可以带来资金，同时也带来人脉，若是知名人士，更可提高公司的信誉。

天使投资是一种「参与性投资」，也称为增值型投资。投资后，天使投资家往往积极参与被投企业战略决策和战略设计、为被投企业提供咨询服务、帮助被投企业招聘管理人员、协助公关、设计行销策略等等。(当然因人而异，也有投资完后都不管的。)

VC风险投资= 主要为新创产品商品化产业化

风险投资是旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。

风险投资特征:
1.投资对像多为创业期的高新技术中小型企业。
2.通常占被投资企业30%左右股权，投资期限3~5年以上，不要求控股权、担保或抵押。
3.投资决策有高度专业化和程序化的流程。
4.风险投资人（venturecapitalist）一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务，并满足新创各发展阶段的融资需求。
5.为追求超额回报，当新创增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本。

PE私募股权投资= 为私募形式的资金投资，着重套现

私募股权投资（PrivateEquity）简称PE，是通过私募形式募集资金，对非上市私有企业企业进行的权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。

IPO公开募股= 公司股票上市

首次公开募股（InitialPublicOfferings，简称IPO）：是指公司第一次将股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式），也就是经常说的公司上市。

明白了上面4个概念后，我们再来看看这张图

图中所示的创业公司循序渐进一共融了6次钱（天使、A、B、C、D、E），一开始时天使阶段融资的数额比较小，后来融资的数额渐渐增大；融资的时间周期一开始也比较短，后来逐渐放慢。

在每一轮融资过程当中，早先一轮的投资人都有合理的投资的价值增值部分，公司的整体资金规模在时间的推移中一节一节地提高和增大，同时每一次融资的「估值」都和公司的收入规模相对应，公司的价值是随业绩发展而循序渐进的增长。

再用些具体的数字来说明图中这家创业公司可能的融资情况：

(以上的数字仅为举例用，请勿套用)

公司融资是看每个公司具体发展需要进行的，有的两三轮、有的可以融N次，因人因时因行业而异。公司成长需要不断地引入更多的资金，所以会有一批又一批的VC愿意一轮轮的把钱投入到你的公司里来。

每经过一轮融资，股价就相应提高，在这个过程中，早进来的VC的持股不断增值，后来的VC不断对公司重新溢价认价，公司的价值也就不断地翻倍。

而要能吸引VC一波波的投资，就必须让公司不断增值，当下一个投资人进来时，他理所当然要花更高的价钱才能买到和上一个相同大小的股份。比如我花了200万买了1/3股份，下一个投资人可能要花400万、甚至更高的价格才能买到1/3的公司股份。

在新创融资的过程中，一定是从小到大，一步步来，「估值」也同样，由低到高，循序渐进，关键是你能不能实实在在地把公司的价值一步一个脚印地做出来，在公司收入规模，用户规模不断扩大的前提之下不断增值。

既要保护新创的利益，也要照顾好投资人的利益。

衍伸阅读各类投资术语解释：

天使投资：是权益资本投资的一种形式，指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型新创企业，进行一次性的前期投资。如华人著名的天使投资人有蔡文胜、雷军、周鸿祎、李开复等。

VC（VentureCapital,风险投资）：由风险投资机构投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本，即对成长期企业的投资。

PE（PrivateEquity,私募股权投资）：与上述VC的定义对比来讲，此处指狭义的私募股权投资。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资。而广义的PE指涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即处于种子期、新创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。主要可以分为三种：
PE-Growth：投资扩张期及成熟期企业。
PE-PIPE：投资已上市企业。
PE-Buyout：企业并购，欧美许多著名私募股权基金公司主要业务。

PE FOFs：私募股权母基金。指将投资人手中的资金集中起来，分散投资于数只PE基金的基金。这种类型的基金可以根据不同PE基金的特点构建投资组合，有效分散投资风险。

有限合伙企业： PE基金最常用的组织形式。由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。有限合伙制私募股权基金是由投资管理公司和一部分合格投资者共同成立一个有限合伙企业作为基金主体，投资者以出资额承担有限责任；投资管理公司为基金管理人也需要有一定比例的出资，并承担无限连带责任。

GP：普通合伙人，有限合伙制基金中承担基金管理人角色的投资管理机构。
LP：有限合伙人，有限合伙制基金中的投资者。

承诺出资制：承诺出资是有限合伙形式基金的特点之一，在资金筹集的过程中，普通合伙人会要求首次成立时一定比例的投资本金到位，而在后续的基金运作中，投资管理人根据项目进度的需要，以电话或者其他形式通知有限合伙人认缴剩余部分本金。与资金一次到位的出资方式相比，承诺出资制大大提高了资金的使用效率。例如：分三次出资，40%，30%，30%，每次出资相隔6个月。如果投资者未能及时按期投入资金，他们按照协议将会被处以一定的罚金。

优先收益：又称「门槛收益率」，优先收益条款确保了一般合伙人只有在基金投资表现优良之时才能从投资收益中获取一定比例的回报。通常当投资收益超过某一门槛收益率（有限合伙人应当获取的最低投资回报）后，基金管理人才能按照约定的附带权益条款从超额投资利润中获得一定比例的收益。例如：某PE产品规定，在投资人首先收回投资成本并获得年化5%优先回报的情况下，收取10%的净利润超额收益分配。

IPO（InitialPublic Offerings,首次公开募股）：指一家企业或公司（股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售。也就是俗称的上市。通常，私募股权投资机构会期望以合理价格投资于未上市企业或公司，成为其股东，待企业或公司IPO后以高价退出，获得高额回报。

并购：一般指兼并和收购。兼并指两家或者更多的独立企业合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。并购也是私募股权机构的一种主要退出方式。

尽职调查：在基金或公司层面对私募股权进行成功投资需要事先详尽的调查。要进行长期投资，有必要在签约前审核分析交易牵涉的所有因素。尽职调查要全面审核许多因素，比如管理团队的能力、公司业绩、交易状况、投资战略、合法证券等等。

关键人条款：由于私募股权基金投资风险较大，基金管理人的能力对于基金整体业绩的影响较大，因而基金条款中会有关键人条款，即基金团队中指定的核心成员在整个基金存续期间不得离开，否则投资人有权要求召开合伙人会议，提前对基金进行清算。

联合投资：对于一个投资项目，可能会有多个机构同时关注。当多个投资机构决定共同投资于该企业时，这样的投资方式被称作联合投资。一般来说，联合投资会有领投机构和跟投机构的区分，领投机构会负责分析待投资企业的商业计划书可行性，跟投机构则主要参与商议投资条款。

过桥融资贷款（Bridgefinancing）：公司在正式IPO或私募融资前为确保经营和融资活动顺利推进所进行的短期贷款，通常期限在1年以内，最终会被永久性的资本如股权投资者或长期债务人所取代。过桥融资贷款的提供者一般是承销商或私募投资者，通常这笔贷款不是以现金方式支付利息，而是在IPO或私募成功后以股票方式支付。

PE组织架构及运作方式
目前国内的PE(私募股权投资基金)主要有三种组织架构：公司制、合伙制和信托制。

架构一：公司制
公司制基金的投资者作为股东参与基金的投资，依法享有《公司法》规定的股东权利，并以其出资为限对公司债务承担有限责任。基金管理人的存在可有两种形式：一种是以公司常设的董事身份作为公司高级管理人员直接参与公司投资管理；另一种是以外部管理公司的身份接受基金委托进行投资管理。公司制基金的特点：需要缴纳企业所得税；股份可以上市；投资收益可以留存继续投资；企业所得税之外投资者需要缴纳个人所得税，涉及双重征税。

架构二：有限合伙制合伙制
基金很少采用普通合伙企业形式，一般采用有限合伙形式。有限合伙制基金的投资人作为合伙人参与投资，依法享有合伙企业财产权。其中的普通合伙人代表基金对外行使民事权利，并对基金债务承担无限连带责任。其他投资者作为有限合伙人以其认缴的出资额为限对基金债务承担连带责任。从国际行业实践来看，基金管理人一般不作为普通合伙人，而是接受普通合伙人的委托对基金投资进行管理，但两者一般具有关联关系。国内目前的实践则一般是基金管理人担任普通合伙人。有限合伙制特点：普通合伙人（GP）与有限合伙人（LP）共同组成有限合伙企业，其中私募股权投资公司作为GP，发起设立有限合伙企业，并认缴少部分出资，而LP则认缴基金出资的绝大部分。GP承担无限责任，负责基金的投资、运营和管理，并每年提取基金总额的一定比例作为基金管理费；LP承担有限责任，不参与公司管理，分享合伙收益，同时享有知情权、咨询权等。

架构三：信托制信托制
基金由基金持有人作为委托人兼受益人出资设立信托，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人的利益行使基金财产权，并承担相应的受托人责任。信托制特点：类似有限合伙，同样有免税地位；但资金需要一步到位，使用效率低；涉及信托中间机构，增加基金的运作成本。

运作模式及流程：
1.私募股权基金运作模式：一支PE基金会投资于多个项目。
2.私募股权基金的运作流程：PE基金的运作流程可以细分为四个环节：募资、投资、管理、退出。

募资： PE的资金来源广泛而复杂，在国外PE资金主要包括养老金、保险基金、捐赠基金、大公司、金融机构的投资、富裕个人资金，甚至是政府资金、基金中的基金等。

投资： PE在筹足资金成立后，即进入投资阶段。他们先从投资银行、经纪人、投资顾问、律师和会计师方面获得投资信息，然后进行尽职调查，根据对创业者的素质、市场前景、产品技术、公司管理等方面的判断，选择认为可靠的目标企业，确定投资类型、投资规模、投资策略、投资阶段，并与被投资企业就股份分配、绩效评价、董事会席位分配等达成投资协议后再进行投资，最后真正能够得到PE资本支持的项目仅在1%左右。

管理：不同PE基金对于企业投资后的管理要求有区分，多数PE不希望干预企业的日常经营管理，只是在企业决策时积极出谋划策。基金公司一般会指派专门的股权管理负责人入驻企业的董事会，并要求企业董事会不能过于庞大，以免基金公司无法对企业发展决策起作用。PE基金与企业会签订对赌协议（又称估值调整协议）、反稀释条款（后进投资人不能稀释之前投资人的股权）、优先清偿条款（企业管理人不得先于基金公司退出企业）等。

退出： PE投资一个重要的特征是基金都是有存续期限的，存续期满基金就会解散，投资者应得到支付。因此，在投资开始PE就开始考虑套现退出的问题。一般而言，PE投资的退出有四种方式：境内外资本市场公开上市、股权转让、将目标企业分拆出售、清算。