公司保有现金是好是坏？

先来谈日本企业持有的现金。据说近年来，日本的上市企业财务体质愈来愈好，手握充沛资金的企业有增加的趋势。根据2017年6月13日的日本经济新闻早报内容，在2016年度的最后，「实质无借款」的上市企业超过2000家，占所有上市企业的60%左右。

这里所谓的实质无借款企业，是指企业的现金、约当现金、短期持有的有价证券等手头资金，扣掉借款及公司债等有息负债后，金额（净现金）有余的意思。也就是偿还完借款后手头还有资金的企业。

实质无借款企业增加的理由，其中一个原因是企业的业绩改善。利益保留（保留盈余的累积）使得手头资金增加，大幅改善了企业的财务体质。

那么这些企业的财务指标是如何变动的呢？首先，手头资金增加，流动比率和速动比率也会跟着提升。再来，保留盈余增加，固定比率和固定资产长期适合率会下降，自有资本比率会上升。

编按：流动比率也称营运资金比率(Working Capital Ratio)或真实比率(Real Ratio)，是指企业流动资产与流动负债的比率；速动比率是指速动资产对流动负债的比率。能衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

换句话说，近年来各项安全性指标是往好的方向发展。当一家企业的负债过于庞大，手头缺乏资金是无法安全经营的。因此，实质无借款企业增加，代表日本上市企业整体的经营安全性增加了。

持有太多现金哪里不好？

另一方面，持有太多资金就完全没有问题吗？

手头资金几乎是不会产生利益的。当然，多少会有一些运用收益，但相较于事业收益规模太小了。所以，手头资金过多的企业总资产周转率也不高。还有，资产报酬率和股本报酬率这些从资本分析利益的指标，想必也不会太高。

编按：总资产周转率=销货额/总资产，用来衡量公司所有资产的使用效率，也就是投资1元资产，所产生多大的销货收入。

从投资人的观点来看，

资本效率不高的企业绝不是良好的投资标的。如果自己投入的资金都被企业拿来用在有价证券上，那么投资人自己来做就行了。投资人是期待高报酬才投资企业的，他们希望企业把资本投资在事业上，进行有效的运用。

因此，对于那些手头有充裕资金，资本运用效率却不高的企业，投资人往往会对他们运用资金的方式提出批判性的意见。而企业面对这些投资人的批评，也必须明确表态才行。例如看是要把资金拿去并购或是进行新的投资，不然就是以配股或购买库藏股的方式回馈股东。

任天堂为什么有充裕的现金？

说到手头资金充裕的企业，最具代表性的莫过于任天堂了。

在2016年3月决算期，任天堂保有的现金与约当现金为5704亿元，短期持有的有价证券高达3389亿元。

由于有息负债为零，该企业的净现金高达9093亿元。综观全日本的上市企业，也无疑是数一数二的现金保有量。

那么，为什么任天堂会保有这么多的现金呢？

过去任天堂的销售额几乎跟2006年3月决算的5000亿元相去不远，但在2009年3月决算却成长了将近四倍。这个时期不只销售额上升，营业利益率也跟着大幅提升，2009年3月决算的营业利益率超过了30%。

不过，后来状况就完全改观了。2009年3月决算达到最高峰的销售额后便逐步下滑，到2016年3月决算又缩小到5000亿左右的规模。同时，营业利益也连续三期赤字。

这是智慧型手机普及导致游戏机销量大减，3DS和WiiU等新产品的销售额成长有限的关系。其实，任天堂的业绩好坏一直以来都取决于热卖商品的有无。游戏业的风险极高，一旦有热卖商品销售额就会大幅成长，但没有热卖商品的话销售额和利益就会严重衰退。

任天堂保有如此大量的现金，就是要应付这样的风险。

为了归纳前面的内容我再重申一次，保有现金可提高企业经营的安全性，但保有太多资金也会损害企业的资本效率。因此，重点在于考量自家的商业风险高低，保留必要的资金额度。